第11章 是否应该分散投资、长期投资、融资购股及卖空等

当你决定投身股市时，除了要决定买入哪些股票以外，你还需要做更多的决定。你要做好打算，如何持有手中的证券、应买入多少支股票、应采取哪种行动、单独考虑的话哪种投资方式要好一些。本章与下一章将向您介绍众多可任你取得的选择和诱人方式。其中一些内容会让你获益匪浅，值得你去关注，当然也有很多方法需要冒很大的风险，很复杂或会让你分心，不值得采用。不考虑这些方面，我们还是可以因此知晓更多，尽可能地了解投资业务。
应持有多少支股票？

是不是很多次有人告诉你，“不要把所有鸡蛋放在一个篮子里”？从表面上看来，这是个合理的建议，不过根据我的经验，很少有人可以同时做好两件或两件以上的事情。所谓的全才，没有一门专业知识的人很少真正能够在任何领域取得瞩目成功，包括投资领域。

你愿不愿意找一个一边能做点工程、木匠活，在周末的时候还会谱曲、修车子、换水管及会计或牙医呢？

这和投资是一个道理。企业界分散投资的最好例子就是企业集团。大多数企业集团的业绩都不好。它们太大了，效率太低，所涉及的行业太过分散，以至于无法集中精力，在利润上无法成长。

还记得吗？美孚石油曾以并购经营情况不是很好的蒙哥马利·华德百货为手段，试图将多样化经营的触角伸向零售业。但结果却不怎么样。同样，西尔斯·罗马克曾试图以购入迪恩·维特和高威地产进入金融服务业，能用汽车接收了电脑服务巨头电子数据系统公司，还有许多其他分散投资领域的实例，这些行为都未取得善果。

精力越分散，你对其中任何一个领域懂得就越少。许多投资者都过于分散投资。最好的规则是一直集中精力，把鸡蛋放到少数几个你所熟知的篮子里面，然后看紧它们。持有股票的种类越多，你的反应速度就会越慢，在下一次严重的熊市市场到来时，卖出股票获取现金的速度也被迫放慢，当大盘趋于顶点时，你应该出清持股，获取利润，持有一定的现金。否则你将吐出大部分利润。

成功投资者的目标应该是拥有一到两支可以赚大钱的股票，而非十几支只能赚小钱的股票。发生损失的次数多一点但比较小，但可以赚几次大钱，会更好一些。投资过于分散会常常因为忽视而形成投资中的障碍。

考虑到资金限制，大多数股金介于2万至10万美元的股民最好应该仔细挑选4至5支股票。如果已经持有5支股票，在某一特殊情况下你想买入另一支股票，就必须谨遵换股操作原则，先卖掉其中一股盈利最少的股票。如果股金介于5千至2万美元之间，最多同时投资3支股票是最适宜的。若只有3000美元，投资2支股票就可以了。把事情统筹规则好。拥有的股票种类越多，就越难全心全意照顾好每一支股票。即使是拥有100万美元股金的投资者也需要将各类控制在6至7支精心挑选的股票之下。

如何随时间推移进一步购入股票

经过一段时间，你就有可能进一步买入股票了。我在买入安进公司的股票很多天后，才在1990年和1991年积累起优势来。股票投资被拓展开来，但只有当原有股票获得丰沛收益时才可以再行追加买入。如果市价要比我的平均成本高出20点，而且股价也从适当的价格形态涨升，从而产生一个新的买入点时，我才买入更多的股票。

不过，刚入市者在尝试这条风险更大、高度集中的投资方式上，应极其谨慎。你要做对，而当事情出乎预期的话，也肯定必须得把它卖出去进行止损。

在牛市中，将证券投资进行头寸集中化操作的方法之一是向上跟进，当股票从买入点涨升2%至3%时再多买一点儿。不过，当股价偏离正确买入点过远时，就不要再买了。这一方法会在你当某支股票涨升很多时，与其他表现没有这么好的股票相比，避免因为持有量过少而赚不了多少钱。同时，在造成大量损失之前卖出和出清开始亏损的股票。

使用向上跟进的购置方法也有利于将更多资金集中在几支最好的股票投资上。没有完美的方法，但和随意分散投资相比，这个方法更为现实，也将有更大的机会实现重要目标。分散投资绝对没错，但绝不要做得太过分。拥有股票的种类一定要有限度，按规则行事。

是否应该长期投资？

如果你决定集中持股，是应该着眼于长远目标呢，还是更为频繁地买卖？答案是持有期不应成为关注的主题。关键之处是要在适当的时机买入正确的股票——最好的股票，当卖出准则或者市场告诉你，是时候卖了，就该卖出持股。买入和卖出之间的间隔可长也可短。就让你的那些准则和市场来告诉你到底是长还是短。这样做下来，赚钱的股票里，有的可以持有3个月，有的可以是6个月，一些甚至可以是1年、2年、3年或更长时间。大部分赔钱股票持有期则应该较短，一般是从几个星期到几个月不等。好股票不应该出现连续6个月或更久的亏损期。一定要让自己的投资组合干净利落，不市场的动态保持同步。记住，好园丁永远会丢掉碎花瓣，剪掉枯萎的枝干。

是否应该当日冲销？

在我劝阻人们进行投资的方式中，当日冲销是其中之一，即在同一天内买进和卖出同一支股票。大部分人都因此而遭受损失。理由很简单：你主要是想在每日窄幅波动中买低卖高，这比在长时间内了解基本行情要难得多。而且，当日冲销的潜在利润幅度并不足以支付手续费和抵消不可避免的亏损。赚钱时不要太着急。罗马不是一天建成的。

还有一种更类似于短线交易的新型当日冲销方式（在上扬时买入股票，在其不可避免的下跌前卖掉它）。这需要在图形上正确的买入点买入股票（股价从价格形态或价格回整区域中上涨），在5天左右突破之后再卖掉。有时，正确买点形态如手柄式杯状形态（见第12章），显示在每隔5秒钟绘出的当日股价图上，可以揭示出某支股票从当日形态中突破出来。如果熟练的话，该方法对很多人都很有帮助，只不过这需要很多时间研究和经验。

是否应该融资购股？

在刚入市的头一两年内，你还处于投资的学习阶段时，最好使用现金交易，这样比较妥当。对新投资者来说，大都需要在至少2至3年的时间里，做出几次糟糕的决定、在重新进行投资上犹豫不决、在能赚到和保住潜在利润之前尝试一下那些不健全的想法，最终完全学会足够的股市经验。有了几年的经验，以及一个合理的计划和一系列严格的买入卖出准则，你就可以考虑融资购股了（有从经纪人那里借来的钱买入更多的股票）。总之，融资购股应该由那些年轻且仍在工作的人来做。因为他们有更多的时间来为以后退休做准备，风险相对来说要小一些。

融资购股的最佳时期通常是新一轮牛市行情的前两年里。一旦认识到新的熊市行情要来时，就要马上从中脱身出来，获取尽可能多的现金。你必须认识到，当整个股市崩溃和所持股票价值缩水时，所损失的初始股金将会是只用现金买股的2倍。这说明，当大盘开始逆转时，你必须快速停损、退还融资。如果你在小股票和高科技股上使用全额融资购股，50%的股价回整会使你全盘损失。这也是2000年和2001年初期很多初入市者碰到的情况。

没有必要全年365天都使用全额融资的方法。有时，你手中拥有很多现金，就可以不用融资方式。其他时候是以现金买卖。还有可能是，你会小额使用融资，只在少数时候，在牛市行情能真正冲刺时，才会全额运用融资。所有这些都取决于当前市场状况和你所拥有的经验水平。我总是使用融资购股方法，相信该方法能给一位经验丰富、知晓如何购入很好的市场领导股，以及非常有原则地毫无例外地进行止损和富有判断力的投资者带来真正的利益与优势。

你的融资利息有可能会得到税收减免，因为融资利息率是跟随其确定标准而不断变动的。不过，在某些时候融资利率可能很高，可能会因此导致无利可图。

永不要答应催缴融资的电话

如果保证金账户中的某支股票股价下跌，股票经纪人因此要求你补缴款项，否则就卖掉股票时，你千万不要补缴；要考虑把股票卖出去。这样做法十有八九会是对的。市场告诉你现在正处在一个关卡上；你会因此受损，股票不会取得收益。所以，卖掉持股，降低风险水平。而且，为何要把白花花的钞票投到坏行情中去呢？

以融资方式购股的话，你需要和经纪人签订一个保证金协议，以“不记名”（冠以股票经纪公司的名字）的方式持有股票。只有购买确定是在纽约证券交易所上市公司的股票，才不会产生任何风险。实际上，与真实持有股票证书、股息和分红时所需花费的时间和文书工作相比，以不记名方式持有股票要好很多，这一做法也比以前更为普遍了。实际上，大多数投资者再也没有采用股票证书的方式以真实持有股票。因为每一次要做交易时，把股票证书从经纪人那里带来带去既麻烦又花时间，会给负责收集、登记、过户和邮寄证书工作的过户代表带来问题，也会造成令人讨厌的延误。对地大多数投资者而言，大部分股票经纪人每个月提供的明细账户损益表已经足够了，毕竟它们只是以税收为目的而保持如此详细的记录。

是否应该放空

对于放空，我做了一些研究，并于1976年写了本书（现在已经绝版了）不过有关放空的讨论并没有多大的变化。仍然只有少数投资者可以了解，甚至是更少的人才能取得成功，所以在确定自己是否正确时一定要慎重考虑。比较活跃和经验丰富的投资者通常会考虑进行有限放空。不过，放空比单纯地买入股票要复杂好多，好多做放空的人被套牢和遭受损失。

什么叫放空？把正常的买入卖出步骤反过来想就可以了。放空的话，就是卖出股票（而非买入）——尽管你还未持有该股票，所以必须先从经纪人那里借——希望股价会下跌（而非上涨）。如果股价如你所愿下跌了，你就可以通过在公开市场上以低价买入来平仓，赚取中间的差价。如果你认为股市将重挫，或某支股票将要大跌，你就可以放空了。先卖出股票，期望在以后价格下跌时再买入。

听起来很简单，是不是？那就错了。放空很少能如此顺利。一般说来在你放空某支股票、期望股价大幅度下跌时，股价却反而马上开始向上攀升。当股价攀升时，你就要亏钱了。

要有效地放空，通常要在一个新大盘崩溃的初期。这表示你必须依据股市日均趋势来做放空。那么，你就需要以下能力：（1）通晓每日道琼斯工业指数（Dow）、标准普尔500指数、纳斯达克指数等，就如第7章中所说的那样；（2）选择一支曾经大幅度上扬和先前已到达最高点的股票。换句话说，在时机掌握上必须毫无差错。你可能是对的，但如果你行动太早，就可能不得不在损失的时候平仓。

放空时，你也要本着在损失幅度到达8%时就止损的原则，以最小化风险。否则，随心所欲，股价最后可能会无止境地往上涨。

有关放空，我的第一条原则是：不要在牛市放空。为什么要与大势违抗？不过，你早晚会不相信这条建议，亲身去尝试，最后发现这样做行不通——就像看到路旁贴着“油漆未干”的标志，通常也真的是沾乎乎的。把放空权留起来，等到熊市时再用，你的机会将更多。

第二条原则：不要小规模地放空。那些做市商和专业投资者们很容易就能操纵在你所少量投资的股票上。这称为“被逼做空”（意即你将发现亏损，被迫轧空），滋味可不好受。以每天500万到1000万股的规模做放空会安全很多。

【笑傲股市】《笑傲股市》第11章 是否应该分散投资、长期投资、融资购股及卖空等

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