社保基金的操盘手法
社保基金投资运作的基本原则是在保证基金安全性、流动性的基础上,实现基金的增值。如何实现保值安全和保值增值呢？基金经理在选择操盘策略以及股票方面要有一套独特的方法。而不能像国内的一般基金公司,按照自己的投资意愿自主地进行投资。
从操盘手法上来讲,社保基金不管何时郁是比较稳健的机构投资者。它们在制订投资计划时,经常是选择一些盈利比较稳定、公司股价估值不太高,有稳定分红的公司股票。如高速公路类、港口类和传媒类等公司的股票,即社保基金真正属于价值投资的机构投资者,投资的目标股票一定要具有投资价值,且股票还要定价合理。
熊市当中几乎所有的股票都在阴跌,没有人会大量买入股票,基金公司想要投资股票市场也应该是很谨慎的。尤其社保基金,在建仓时机的选择上更是慎之又慎,没有绝对的把握不会轻易入市。当然,一旦社保基金大举人市,那么投资者再买入股票一般都会是很安全的。原因很简单,对股票投资的安全性和流动性要求非常高的社保基金都敢于人市建仓,那么普通投资者还有什么理由拒绝入市呢？事实上,在漫长的熊市当中,社保基金的入市行为通常也被认为是市场转暖的重要信号之一,投资者可以根据社保基金的动向来选择入市的时间。
社保基金参与坐庄的股票,从日K线的走势上来看都是比较稳健的。大涨大跌的股票常见于很多热门股票中,但是社保基金坐庄的股票通常不会发生大涨大跌的现象。社保基金坐庄的股票,通常都会按照一定的轨迹稳步上涨。在一般情况下,指数的走势对社保基金坐庄股票的影响比较大,同涨同跌的情况是比较常见的。在牛市当中,众多的题材股票、热门股票都在疯狂上涨,但是社保基金持有的股票大多属于那种“慢牛”的类型。等待市场中的众多股票都已经轮番上涨完毕,且股价即将见顶的时候,社保基金持有的股票可能就会延续最后的一波上涨。
除此以外,社保基金在逃顶时机的选择上也是非常果断和及时的,因此在持股时间上相对短暂。不追求超额的投资收益,而是追求不断增值的稳定投资收益是社保基金的坐庄原则。因此在股市经历了一波长时间的上涨之后,首先卖出股票的就是社保基金了。如果指数在长时间的上涨过程中,突然出现破位下跌的现象,那么逃得最快的机构当中一般都会有社保基金的身影。因为市场中还没有其他机构像社保基金这样,能够很保守地投资。很多基金公司都是希望不断获得较高的投资收益,像私募基金之类的机构就属于这类。
社保基金的保守投资策略的实现者是基金公司,社保基金采取了委托投资的方式,选择合适的基金公司代为投资。而代理投资很重要的一个业绩考核标准就是能够降低投资风险并且能够实现投资收益最大化,这类机构才有可能在以后获得更多的社保投入资金。这样,负责管理社保基金组合的机构会按照社保的要求,自觉进行稳健的投资,减小投资的风险。在市场见顶的时候,在基金公司管理的各种基金（社保基金、企业年金、专户理财和普通开放式基金）当中,属于社保的资金一定是基金公司最先出售的。
如图3-3所示,从康缘药业(600557)日K线图中,可以看出社保基金的坐庄过程。建仓阶段,均笔成交量明显不规则放大,社保基金在市场企稳之时已经迅速地完成了建仓动作。而后股被拉升到了30元／股附近,开始不断的震荡整理。震荡的目的就是不断的洗盘,将持股不坚定的投资者全部震出局,以便庄家在今后的拉升中节省资金和时间。
长时间的震荡而不是迅速的拉升,这正体现了社保基金操盘的稳定性。大涨大跌的股价走势,一般都不可能发生在社保基金坐庄的股票中。股价的走势随着指数的上涨而波动,与指数的走势相关性比较高。
在长时间横盘过后,股价也是快速上冲,从30元／股附近最高上涨到了51元／股附近。从累计的上涨幅度上来看,该股从21.59元／股的最低价格上涨到51.49元／股,大约上涨了l38%。而同期上证指数从1664点附近上涨到了3478点附近,涨幅为110%。可见社保基金持有股票的涨幅相比指数的涨幅只是略微高一些。康缘药业显然是由比较典型的社保基金操盘的股票,走势上与指数的走势有很强的相关性,股价的波动也相对稳定。股价的这些特征是与庄家的操盘手法密不可分的,有什么样的庄家,就有什么样的股价K线走势。
如图3-4所示,凌钢股份(600231)属于钢铁类的股票,也是社保基金青睐的品种之一。在2008年熊市过后,社保基金便开始大举进入该股,图中显示出建仓阶段的均笔成交量明显被放大了很多。建仓完毕之后,筹码呈现出图中的单峰密集形态,如此集中的筹码,为以后的股价拉升创造了很好的条件。
如图3-5所示,凌钢股份(600231)在经历了一波拉升之后,筹码依旧可以保持在单峰状态,这说明股价上涨的过程中换手充分,持仓投资者的成本被稳定抬高了,这有利于今后股价的拉升。
如图3-6所示,凌钢股份(600231)在到达第一个顶部之后,筹码分布已经很零散了。持股的投资者并没有随着股价的上涨而高价买人股票,而在最后一次拉升前买入股票的投资者,也没有完全卖出股票。因此,筹码才分布在股价顶部的各个阶段当中。这样的筹码分布,只能够说明庄家并没有完全出货,即使股价下跌,也还有可能重新上涨。
如图3-7所示,凌钢股份(600231)的股价在最后一次见顶后,筹码终于呈现出高位的单峰状态。高位单峰状态说明股票在高位换手充分,庄家手中的大部分筹码都已经转移到了散户手中,股价一旦下跌就很难再次上涨。从图中不规则的放大均笔成交量也可以看出,庄家是有充分的出货准备的。
至此,社保基金的坐庄过程就告一段落。在社保基金坐庄的整个过程中,其股价的波动是相对稳定的,并没有很大的变化,股价与指数的配合也比较好。客观地说,社保基金持有的像凌钢股份这样与指数走势如此密切的股票还是相当典型的。如图3-8所示,从上证指数的走势可以看出这些相似之处。
私募基金的操盘手法
相比其他基金,私募基金的操盘手法有其特别之处,主要体现在募集资金的方式、募集资金的对象和信息披露要求方面。
首先,私募基金的募集资金的方式是通过非公开方式,而公募基金是采取公开募集的方式。这也是公募和私募基金的最为重要的区别了。从募集资金的对象上来看,私募基金主要是面向少数的投资者,而公募基金则是面向所有的投资者。从信息披露上看,对私募基金信息披露的要求相对宽松,而公募基金必须要及时准确地披露相关的信息,投资目标、投资组合等是必须要披露的。
其次,私募基金在操盘的手法上也是独树一帜的,因为私募基金是向特定的投资者募集的资金,其投资目标可能会有很强的针对性,其产品更像是为投资者量身定做的特色产品,能够满足各种客户的不同需求。而且,私募基金受到的监管相对宽松得多,其投资手法会更加灵活多样、私募基金不必定期披露详细的投资组合信息,这是非常好的投资优势。私募基金可以非常灵活地配置股票,如果操作得当,则可能获得非常好的投资收益。
总的来说,私募基金的投资手法灵活多样,在投资股票的选择上也是多样的。在建仓和拉升股价阶段,会有不同于社保基金的操盘手法。例如：采取不断打压、洗盘、拉升的手法。从股价的走势上看没有一点规律可循,这样的操作手法多数情况下都是私募基金所为的。更为极端的是,私募基金可以在瞬间内打压和拉升一只股票,使股价在分时图中表现为瞬间跌停或者涨停,这是其他的基金不能够相比的。为什么能使股价在短时间内发生很大幅度的涨跌呢？这是对倒行为使然。私募基金虽然不算是规模很大的基金,但是相比散户的资金规模也是要大很多的。私募基金利用资金的诸多关联交易账户,一个账户进行买入操作而另外一个账户进行卖出操作。根据价格优先和时间优先的原则,如果私募基金挂出比较高的买人价格,并且挂出相应的卖出价格,则股价就会被迅速拉高；而如果私募基金挂出很低的卖出价格,卖出的价格一定会首先成交,股价就会被瞬间打压下去。如此一来,私募基金就达到了控制股价的目的。
如图3-9所示,特力A(000025)在2010年股市下跌中也持续了长时间的破位下跌,股价接连出现跳水下跌的行情,并且累计的下跌幅度几乎达到了50%的水平。熊市中狂跌,牛市中一定会疯狂上涨,这个“规则”似乎已成定论。特力A的走势也不例外,股价在2010年7月2日探底7.54元／股之后,于7月5日开始迅速上涨。两天的时间里涨幅超过15%。这样的操作手法都是私募基金的特点。该股在上涨到8月4日时,当日横盘整理的趋势即将形成之际,却被庄家巨量拉人了涨停板中。
如图3-10所示,特力A(000025)8月4日的分时图中显示,股价走势从开盘到收盘前没有任何的起色,并且股价还下跌了0.95%。但是就在这一刻,短短的两分钟之内,特力A上演了一出“秒停秀”。股价在短短的两分钟之内被拉入了涨停板之中。这一幕两分钟内拉涨停的“秒停秀”是由名为“宝利基金”的私募基金所为。宝利基金是一家深圳的私募基金,一方面利用自有资金操作股票,另一方面就是对客户提供即将拉升的股票,让客户协同基金共同操盘。这样一来,私募基金就可以和客户联手拉升股价,在涨停后获得暴利。采取这样的拉升手法是见不得光的,但是这种特有的拉升手法却成为私募的特定操盘手法,并且在私募基金真正的操盘过程中,这种突然袭击的手法是最常用的选择。
保险基金的操盘手法
保险基金同社保基金有相似之处,即资金来源于百姓,在管理上一定要注意控制投资风险,并且获得相应的投资收益,保险基金在选择和操作股票时必须注意三个原则：安全性原则、收益性原则和流动性原则。收益性原则是保险基金进行投资的首要目标,但这并不代表可以舍弃安全性和流动性,保险基金进行股票投资时,要非常注重资金安全,保证基金能够获得相对稳定的投资收益。
为了使保险基金达到保值增值的目的,保险基金同样会受到非常严格的监控,以便督促保险基金的相关管理人员设法保证基金的安全并将投资的收益维持在比较合理的位置上。具体来说,保险公司投资于单一上市公司股票的比例不超过公司股份的10%,不超过保险公司上季未总资产的1%。从选择股票上来看,保险公司也是相当保守的。像电力公司、医药类公司、沪深300中的大蓝筹股票等都是这些基金重点关注的对象。保险基金对于国家重点扶持的产业、今后国家重点扶持的新领域公司也是十分关注的。
在保险基金充分研究市场和经济形式的情况下,会做出科学的投资决策,之后才会开始逐步的建仓步伐。保险基金在买人股票的时机选择上也是很注重风险控制的。在熊市之中,股价未见底时试探性加仓,买入时机的真正来临之际就果断地出手建仓。
从操盘手法上看,保险基金同社保资金的操盘手法相似。它是绝不会频繁地进行股票交易的。只要是经过分析研究之后觉得合适的股票,跌人了合理的估值区间了,保险基金就会自动的去买入股票。而在股票估值过高的时候也会提前按照自己的投资者原则,率先抛出股票套现出局。这样稳健的操盘手法,就可以保证社保基金在最大限度降低投资风险的情况下,获得比较稳定的投资收益。
券商的操盘手法
券商在坐庄的时候主要是使用自有资金进行股票操作,当然也包括一部分委托代理的投资,以追求高额利润为投资的主要目标。庄家的持股时间是比较短暂的,一般来说三个月到半年的比较常见,因为券商的资金多来源于短期的资金甚至是挪用客户保证金,所以长线持股的投资者中一定没有券商的身影。在通常情况下,年底是券商出货的时间。券商在操盘前,一定会充分地利用自身的研究条件,对国家政策和市场的状况做出一番精确的调研,才会做出投资决策。券商的信息来源不仅仅包括国家的相关政策,甚至会有上市公司的重要内部消息,之所以能够得到这些消息,是因为券商拥有为上市公司担任保荐人和配股承销商等便利条件。
券商坐庄的经验是相当丰富的,其操作水准不是其他的机构投资者可以比拟的。券商参与股市投资的便利性和自身实力的强大,加之在操盘手法上经常选择反复拉升、打压的方式使其能够不断地博取利润。当然庄家采取这样频繁操作的坐庄方式,也是有其必然性的。只有这样操作股票才能够为券商赚取更多的手续费用。当其从事买卖股票时,即使是处于亏损状态,也可以利用手续费用加以弥补,从而使券商的操盘业绩看起来不是很差。在券商反复打压和拉升股价时,成交量的放大是一定的。这样一来,成交量是否有效放大、股价是否频繁波动,就成为判断券商是否坐庄的理由。
券商在操盘的时候,经常对其承销配股的股票进行维护,避免股价在配股前跌破其配股价格,维持股价在市场中的形象。在拉升股价之后,券商会立刻采取放量抛售的手法使投资者在高位被套牢。这样一来,高位套牢的投资者不能够在短时间内解套,那么参与上市公司的配售是其必然的选择。采取这种手法的券商,拉升股价的根本目的是要榨取投资者的利润,使投资者手中的股票成为券商圈钱的工具。这样一来,投资者判断是否有券商坐庄就多了一种选择：观察股票在配股前的价格是否与配股价格非常接近,如果二者非常接近,那么一定是券商在其中坐庄。
如图3-11所示,中信海直(000099)就是券商坐庄的一只典型的股票。在2010年股市调整的过程中,该股也是随着指数的不断下跌而呈现出破位下跌的走势。股价从最高价格9.29元／股一直下跌到5.75元／股的位置,跌幅超过了30%。而当指数反弹、众多股票开始上涨时,该股也是率先发力上涨的股票之一。在不到30个交易日的时间内,该股一直上冲到了9元／股附近,上涨速度之快在众多的股票之中也是首屈一指的。
这只股票的反弹走势属于典型的券商坐庄股票的走势,上涨和下跌的趋势相当明显。反弹的时候,更是走在了市场的前面,率先领涨到位。不仅如此,从该股的成交量上来看,也是经常性地呈现出放量的现象,券商在不断拉升和打压股价时,一定赚足了交易费用。
如图3-12所示,从西藏发展(000752)日K线图中可以很明显地看出,股价的走势不断地出现暴涨暴跌的现象。自认为实力非凡的券商游刃有余地操纵着这只股票的走势。该股每一次的上涨和下跌都呈现出很鲜明的趋势性,并且券商采取了一步到位的快速拉升和打压手法,在很短的时间里就达到了操盘的目的。
如图3-13所示,从天茂集团(000627)日K线图中可以看出,该股在被拉升之前筹码已经在顶部呈现出单峰的密集形态。该公司决定转增和配股之后,庄家对该股进行了大肆的炒作,使股价在短时间内疯狂的上涨。
如图3-14所示,在天茂集团(000627)股价被拉升之后,筹码又一次被抬高,券商正好达到了转移筹码到高位的目的。并且一旦时机成熟,庄家一定会在高位出货,从而使投资者接盘后被套牢而不得不接受配股的现实。
如图3-15所示,天茂集团(000627)的庄家在配股前的一天内放量打压股价,当天股价下跌了5.69%,换手率也放大至12.68%。这是配股前的最后一次放量下跌,与前期图中A位置的放巨量出货形成了呼应。庄家在散户接盘之后就可以顺利地出逃了。散户只好接受高位被套牢的命运,等待上市公司进行转增和配股。
QFII的操盘手法
QFII与国内A股的投资者在选股方式、操盘手法上有很大的区别。QFII经常被认为是市场中的“先知先觉者”。他们的动作总是比国内的基金公司要快一拍,能够提前一步发现股价虚高的风险和潜藏的投资价值,并且能够及时做出相应的反应。
历史上就有2005年A股处于1000点附近和2008年股市下跌到3000点时,QFII大举抄底从而获得成功的例证。作为外国进入国内的机构投资者,QFII之所以成功与其说是偶然,倒不如说是由其独特的操作手法和独树一帜的选股方法决定的。
就在2008年4月,上证指数下跌到3000点附近时,也是国内基金经理们觉得无望时,QFII再一次成功抄底A股。事实上早在2008年3月底到4月,与国内众多基金公司持续不断地建仓形成鲜明对比的是,QFII依旧按照自己的操作策略稳步加仓A股。在上证指数接近3500点时,QFII就已经开始盘算着抄底的计划了。值得一提的是,在指数从3500点下跌到3000点的过程中,快速下跌并未使QFII的投资热情受到影响,反而却越战越勇,就好像牛市即将来临一般。
就在证监会宣布降低印花税救市政策的时候,QFII云集的上海淮海中路营业部再次成为沪市资金净流人金额最大的席位,全天买入9.5亿元,卖出2.7亿元。4月24日印花税率的下调使得QFII的大抄底行动以大获全胜而告终。但是,这时期基金公司表现如何呢？国内的基金公司在4月初的11个交易日中累计卖出197亿元的股票,错失了抢反弹的机会。
抄底成功的QFII有其成功的秘诀,首先,它进行了多方面细致的分析和精心周密的策划。这一点是国内基金公司非常值得学习的地方。例如：在2008年金融危机股市大跌的时候,当美股企稳时,摩根大通发布的报告称,建仓MSCI中国指数的机会已经到了。并且汇丰、花旗等知名投行一致同意中国政府救市的政策一定会提高A股的投资吸引力,A股市场已经具备很强的长期投资价值。
其次,QFII悄悄地做了充分的准备。2008年3月,分歧不断的机构并没有注意到的一个事实：QFII已经准确把握了政策的动向,并且开始购买筹码了。由2008年第一家获准的QFII基金（哥伦比亚大学投资基金）可以看出,QFII已经开始大量抢夺筹码了。
再次,QFII成功的很大一个先决条件就是“提前建仓策略”。之所以采取这种提前买人的方法,主要是限于资金量的不足,不能够跟国内的基金、券商等机构进行竞争。QFII如果想要获得很好的投资收益,就必须先下手。先于资金庞大的机构动手建仓,可以保证QFII在以后的市场中能够拥有足够的筹码来坐庄和获得更多的投资收益。
最后,一个很好的投资策略就是“少量资金先行试探,大量资金后边压阵”。使用少量的资金先进人空头市场,试探一下市场中做空能量的大小,然后在适当的时机用大量的资金入市来改变市场的多空状况。在2008年4月初,QFII已经使用少量的资金来试探多空双方的力量大小,并且在印花税的利好政策发布时,果断大举加仓A股。加仓之后,股价在利好政策的带动下迅速反弹,QFII取得了反弹之后的巨大的胜利。
总之,QFII在投资A股时的操作策略可以概括如下：理性分析、寻找低估个股、果断建仓和控制风险。也就是说,QFII操盘的时候一定是在很理性的分析基础之上,制定了相应的投资决策之后才开始行动的。在选择个股时,重点要关注那些具有低估价值的股票,只有这样的股票才更加具有投资的价值。并且,在市场基本面朝着好的方面改变时,寻找合适的机会快速地完成建仓的动作。当然,以上的这些都是基于控制投资风险的。QFII建仓时采取先用少量资金试盘,然后大举建仓的手法是非常值得称道的。普通的投资者都可以将这种建仓方式为我所用,从而取得丰厚的投资收益。
不管怎样,外来的QFII基金的很重要的一条投资原则就是：价值投资。不论投资手法如何,其基本的原则都是要遵循价值投资原则。寻找物有所值的股票,是QFII投资成功的关键所在。
如图3-1所示,图中标注了南海发展(600323)在2008年牛市当中日K线走势。可以看出的是该股企稳的时间是比较短的,早在5月的时候,股价已经接近最低价格。这与QFII资金的涌人是密不可分的。QFII的动作通常都比国内的基金公司快一些,在入驻该股的时候也不例外。
如图3-2所示,上证指数的企稳时间与南海发展相比有明显的滞后性。5月的上证指数是3300点左右,而到了11月时已经跌破2000点的大关了。南海发展的走势与上证指数的走势出现如此大的差距,说明QFII的建仓动作明显领先大盘一步,走势上也是相对比较平稳。
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